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专题:2024资产管理年会
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“2024资产管理年会”于2024年8月17日在上海举办。兴业银行首席经济学家鲁政委出席并演讲。
鲁政委指出,市场已经进入“红利时代”,这也标志着市场真正由青涩走向了成熟。
“我们在口语当中总是会讲‘炒股票’,即使当我们关注红利指数的时候,其实我们也是在关注红利股票的涨幅,但是你却忘了我们之所以把这一组股票挑出来,入手点其实是它的股息回报率,它的预期和可持续分红的水平”,鲁政委说。
他引述巴菲特的名句,“买股票就是买公司,我们只关心企业,股市在不在我们根本不放在心上”。
“比如现在股息回报率到5%、6%了,有些人觉得现在买进去以后如果股票再跌,那我不是亏了吗?”,鲁政委说,你品位一下巴菲特这句话,如果这个企业可以一直提供一个比较稳定的盈利,即使股票跌了,对你来说你每年拿到的回报还是很稳定的。
“套用在金融投资上,股票的下跌对那个时点的你来说是一个浮亏”,鲁政委以债券投资举例,“如果你持有债券一直到期,中间不卖,那么中间时期,债券价格的任何变化和你无关,和你有关的只是它的票息,套用到股票上,就是它的股息回报率”。
鲁政委还引入格雷厄姆在《聪明的投资者》中的分享提到,“再保守的人也应该在自己的资产组合当中投入不少于25%比例的股票”。“格雷厄姆说的这个很值得我们深思,我们现在即使一些长期的机构投资者,他们的股票也未必配到了25%”。
“如果按市值最大而且分红能力最强的规则挑20只股票,看这些公司基本上都集中在国计民生领域,国计民生很稳定,公司很稳定,公司的业务很稳定。如果现在买,它的股息回报率你觉得能接受,NG体育官方网站,ng体育APP网站,ng体育官方网址在可以预见的将来是可以持续的”,鲁政委说,正是因为它们集中在国计民生领域,所以可称之为基石。“基石就是一个大厦的根基,它不张扬、惹眼,但很稳重”。
鲁政委说,高股息回报率的股票显然是“红利时代”的“基石资产”。
第二种“基石资产”则是和高股息回报率股票非常相似的公募REITs。“公募REITs最主要的一条是要求90%以上可供分配的金额强制用于现金分红,意味着作为投资人你要做的工作就是去判断这个公募REITs的基础资产到底有没有持续稳定地现金流,有没有持续稳定地回报,如果有就买它”。
第三种“基石资产”是可转债。
第四种“基石资产”是优先股。鲁政委引述《创业时代》的原话,“大多数风险投资都被设计成可转换的优先股,如果初创公司成功,风险投资基金可以将优先股转换为普通股”。
鲁政委介绍,上述提到的优先股没有公司日常经营的管理权,但是在分红方案上具有一票否决权。“在普通股分红之前,如果普通股有分红,要优先给优先股分红,优先股每年有一个股息,相当于债券的利息”。
他强调,优先股是支持科创企业非常好的工具。“现在投资人风险偏好比较低,这可以满足投资人风险偏好低的需求——不想丧失本金,只要企业不死,我还想得到一些回报。你不赚钱的时候,可以不给利息,不还本金,几年都没关系。但是哪一天要给普通股分红了,前面所有利息都要慢慢地还给我。这样就意味着这个企业只要不死,将来发展成功了,收益是有保障的”。
鲁政委说,优先股是非常好的支持科创企业的工具,“尤其是现在投资人风险偏好不是很高的情况下,累积优先股值得特别推广”。
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责任编辑:梁斌 SF055NG体育